铁矿：下游利润不佳，铁水下滑

　　周度评述：供应端全球发运量略升，澳洲发运量回落和巴西发运量回升；非主流发运量稍有回落，到港量总量回落。需求端，成材利润下降，废铁价差略降，247样本日均铁水环比-1.1万吨至236.6万吨，近期检修小幅增加，铁水近期或转降。库存端，45港库存环比-7.7万吨，247进口矿总库存+99.5万吨，厂库+66.37万吨，港口库存略降。五大材周产回落，库存下滑，分品种看螺纹库存略降，热卷库存平稳。观点：供给略升，下游铁水再度趋降，铁矿短期或维持偏弱。 　　月差：月差短期内或维持窄幅震荡。 　　现货：铁矿现货成交量偏弱和远期现货成交量上升，01合约基差率2.5%左右，基差回升。 　　铁水：本周钢联公布247样本铁水产量236.6万吨，环比-1.1万吨，需求偏弱。 　　库存：45港库存环比-7.7万吨，贸易矿占比约65%。钢厂进口矿总库存+99.5万吨，厂库+66.37万吨，海漂+港口+33.13万吨；进口矿可用天数持平为22天。 　　钢厂利润：成材利润持续走弱；唐山废铁价差略降；块矿入炉比提升，球团入炉比回升；烧结入炉比回落。 　　折扣&汇率：9月普氏指数均值为98，对应盘面估值约为712。 　　品种间差异：巴粉溢价下滑；主流中低品溢价上升；内外矿价差平稳。