天然橡胶：双反扰动有限，回调逢低布局

　　盘面：截至9月1日，RU、NR均上涨；RU-NR价差走扩；RU11-01月差走缩。基本面：供应端，泰国数据修正后延续增产，验证高价对割胶积极性的刺激仍在兑现；越南则持续超预期减产，或成为今年供应端最大变数；全球产量小幅收缩，但尚不构成趋势性减产。需求端，加拿大对华全钢胎开启双反调查，但出口占比仅2.5%，情绪扰动大于实质影响；8月轮胎产量受半钢胎拖拽，折耗胶量边际走弱，但1-8月累计同比仍增2.1%，目前市场对双反及半钢胎偏弱的担忧有所放大，但我们认为下游需求难以实质性转弱，短期冲击不改向好趋势。综合来看，前期盘面走高受天气情绪驱动，当前回调只是情绪溢价的修正，而非基本面的恶化；基于基本面稳健、估值略偏高的判断，若后续宏观转弱带动盘面进一步下行，可关注做多机会。 　　RU月差：中性偏强  RU11-01月差为-830元/吨，较上周+100元/吨；新全乳交割品短缺预期仍在。 　　RU-NR价差：中性  截至9月1日，RU-NR主力合约价差为3135元/吨，较上周+150元/吨； 　　泰国供应：中性偏弱 短期雨水对割胶节奏形成阶段性扰动，但长期来看高价仍有望刺激增量释放。 　　国内供应：中性偏强  周内海南全岛日均收胶量在1000-3000吨左右水平；云南二盘商满收3.5天；后续仍有台风扰动短期割胶预期。 　　轮胎：中性  8月轮胎产量折耗胶量同比-0.8%，1-8月累计同比+2.1%；半钢胎表现一般；加拿大对华全钢胎双反影响有限。 　　浓乳制品：中性  温州发泡厂开工大致5成左右；华北地区手套厂开工大致在5-6成左右水平。 　　社会库存：中性偏弱  截至8月30日当周，中国深色胶社会总库存为78.1万吨，环比+0.30%； 　　截至8月30日当周，中国浅色胶社会总库存为36.3万吨，环比-0.10%。 　　期货库存：中性偏强  截至9月1日，上期所RU库存14.41万吨；NR库存1.28万吨。 　　非标价差：中性  截至9月1日，泰混-RU01价差为-1040元/吨，较上周-45元/吨； 　　截至9月1日，泰混-NR价差为60元/吨，较上周+90元/吨。