日本十年期国债收益率触及3%，为1996年以来首次

　　周二（9月1日）东京午后开盘不久，日本十年期国债收益率升至3.000%，为1996年9月以来首次站上这一整数关口。随后一度摸高至3.005%，尾盘小幅回落至2.990%，较前一交易日仍上涨约5个基点。周三（9月2日）早盘，新发十年期国债收益率再度触及3.015%，连续第二个交易日刷新约三十年高点。同期两年期收益率升至1995年4月以来最高水平附近，五年期亦创下有记录以来盘中新高。收益率上升的同时，日本股票和日元汇率同步走弱——美元兑日元连续第三个交易日徘徊在160附近，呈现出股、债、汇三杀的格局。 　　十年期国债收益率是日本房贷和企业长期借款的基准利率。过去两年里，该收益率已升至原先的三倍以上，标志着日本金融市场正在经历从超宽松时代向正常化环境的剧烈转型。 　　拍卖顺利通过：3.011%的收益率仍有买家接盘 　　同日，日本财务省标售第383期十年期国债，票面利率为2.7%。结果显示，最低中标价格对应收益率为3.011%，加权平均收益率为2.995%。竞争性投标总额达6.5385万亿日元，中标约1.9896万亿日元。该期债券发行日为9月2日，到期日为2036年6月20日。尽管绝对收益率水平已处于数十年高位，市场仍有机构按价买入，午后二级市场收益率自高点有所回落，显示出机构配置需求并未消失。 　　野村综合研究所执行经济学家木内登英估算，自2025年8月以来，十年期收益率累计上升约1.4个百分点，其中通胀预期大约贡献了0.5个百分点，其余部分主要来自财政恶化所带来的风险溢价。日本2026财年预算在测算国债还本付息时，已按3%的长期利率假设编制——市场利率越过这一阈值，意味着付息负担将按现行算法进一步加重。 　　财政扩张忧虑：2027财年预算要求创历史新高 　　各府省向财务省提交的2027财年一般会计预算要求总额约为143万亿日元（约合8900亿美元），创下有记录以来最高水平。首相高市早苗任内推动面向战略产业的投资扩张，并同时讨论减税政策，市场据此担忧债务余额已超过国内生产总值两倍的政府还将进一步加码发债。十年期国债收益率正是这条财政线在市场上的直接标尺。 　　日本央行当前政策利率为1%。市场交易员已几乎将本月议息会议加息视为基准情形，并将政策利率终值预期从此前的1.5%上修至1.75%甚至更高。Japan Macro Advisors董事总经理大久保拓司指出，3%的十年期融资成本从历史坐标来看确实偏高，但这也对应着日本正在彻底离开通缩、并将2%通胀视为可达到常态的又一个关键步骤。 　　央行基调趋鹰：高田创称今年是“正常化第三阶段” 　　日本央行政策委员高田创近日明确表示，将今年视为政策正常化的“第三阶段”，强调日本也需要根据经济形势灵活调整加息节奏。他不排除一次性大幅加息以及连续加息的可能性，鹰派立场进一步强化了市场对9月加息的预期。行长植田和男周三也表示，在基础通胀逼近2%时，制定政策需要比以往更加关注物价上行风险。两位核心人物的表态形成合力，推动债券市场提前消化政策转向。 　　日元守于160关口，美日协调仍在继续 　　十年期收益率升破3%的当天，美元兑日元汇率徘徊在160附近，为连续第三个交易日触及这一整数位。7月下旬，美日曾联手买入日元进行干预，日本单次干预规模接近1000亿美元，但此后汇率已将大部分升幅回吐。 　　美国财政部长贝森特周一表示，他掌握“市场没有的信息”，并相信日本政府和央行会采取有助于日元走强的措施。一位美方官员透露，贝森特在分别会见财务大臣片山皋月与植田和男时，强调日本需要对外清晰传达财政可持续路径，并提及加息事宜。片山会后对记者表示，有序的日元汇率对包括美国在内的全球金融市场稳定至关重要；美日同意继续协调以促成日元的“有序”波动，并准备在出现“无序”波动时采取行动。被问及十年期收益率逼近3%时，片山未予置评。 　　全球联动：中东战事推油价，美债同步走高 　　日本国债的抛售并非孤立现象。全球债券市场同步遭遇压力——中东战事持续推高油价，美国十年期国债收益率已升至2025年1月以来高位附近。日本作为美国国债最大海外持有者，其本国长债利率、汇率与美债之间的联动关系，构成了3%刻度之外市场同样密切关注的重要线索。 　　截至周三上午，日本央行尚未公布本月议息决定，财务省也未就143万亿日元预算概算给出最终预算案。十年期收益率能否在3%上方站稳，仍需观察拍卖市场之外的二级市场能否持续承接供给。市场接下来的焦点将集中在9月18日日本央行政策会议的结果，以及财务省最终预算编制的进一步信号。