ETF日报：市场成交额或已现阶段性低点，进一步下行空间或有限

　　今日有色金属板块涨幅居前，盘中一度涨超4%；矿业ETF（561330）上涨2.38%，有色金属ETF（159881）上涨2.17%。有色板块上涨的驱动，有宏观与基本面两方面因素。 　　宏观层面，压制因素趋于缓解。前期流动性收紧、美元走强及美联储加息预期持续压制金属板块，并一度造成商品价格与股价的背离。随着美国通胀数据明显低于预期，越来越多机构判断“加息交易”或已结束，市场目前的主流预期是年内“既不加息、也不降息”。板块最大的宏观压制项正在消除。从今日盘面看，油价风险溢价继续回吐，美债收益率下行带动风险资产修复，有色金属相对受益。 　　有色板块的基本面层面仍然比较扎实。以铜为例，今年上半年铜矿供给减少约30万吨，而需求增加约40万吨，已出现约5%的供需缺口；上游铜矿及粗铜库存大幅去化，全球库存分布不均，非美区域铜库存维持低位，对价格形成明显支撑。若后续美国补库持续、上游补库接续展开，铜价上行空间有望进一步打开，年内或刷新新高。本周以来，铜价已稳步走强。 　　贵金属方面，黄金或已经走出4000美元/盎司附近的底部区间。尽管美债收益率仍然维持较高位置，但市场对美国财政与美元信用的担忧，正在不断提升黄金的吸引力。近期美国财政部宣布将10至30年期国债流动性支持回购规模扩大至少一倍，尽管财政部强调回购与QE有本质区别，但市场普遍将“扩大买债、压低长端利率”解读为类宽松信号。更重要的是，这释放了美国财政部可能持续干扰债券市场的信号。“财政赤字—债市干预—美元信用”链条或成为黄金新的定价变量。此外，全球央行购金趋势延续——除中国央行连续增持外，韩国央行时隔13年重启实物黄金购买操作。黄金的长期配置逻辑正逐步形成新的共识。 　　中期维度看，AI产业趋势对铜、锡等金属的需求拉动仍在强化，有色板块当前正由“传统金属”与“AI金属”两套并行逻辑共同驱动，前者锚定地缘、利率与资源安全，后者锚定算力扩张与战略管控。资源品“量价齐升”的产业逻辑值得持续跟踪。感兴趣的投资者可以关注聚焦上游资源的矿业ETF（561330），以及覆盖面更广的有色金属ETF（159881）。