蔚来上半年亏损收窄九成，李斌要熬出头了？

　　据蔚来最新披露的财报，今年上半年，公司实现收入576.7亿元，同比增长85.8%；毛利约107.66亿元，同比增长282.2%；归母净利润亏损12.18亿元，同比收窄89.9%。 　　在非公认会计准则下（Non-GAAP，剔除股权激励等影响），蔚来上半年的经调整经营利润为2.74亿元，去年同期为亏损99.88亿元；经调整净利润为0.7亿元，去年同期为净亏损104.06亿元。 　　早在2024年三季度财报电话会上，蔚来创始人、董事长、CEO李斌就曾表示，公司的目标是2026年实现盈利。 　　在去年第四季度首次实现季度盈利后，蔚来CFO曲玉再次强调，“2026年蔚来将力争实现Non-GAAP全年盈利”。 　　如今，蔚来已经连续三个季度实现非公认会计准则下的盈利，去年四季度至今年二季度，公司经调整净利润（Non-GAAP）分别为7.27亿元、0.44亿元、0.26亿元。 　　单看第二季度，蔚来实现收入321.37亿元，同比增长69.1%，环比增长25.9%；其中，汽车销售额为290.58亿元，同比增长80.1%，环比增长27.5%。 　　蔚来二季度的营收增长，主要得益于汽车交付量的增长，公司该季度交付汽车10.77万辆，同比增长49.4%，环比增长29%。 　　同期，蔚来的经营亏损为3.47亿元，同比收窄92.9%，经调整经营利润为2.07亿元；录得净亏损5.28亿元，同比收窄89.4%，经调整净利润为0.26亿元。 　　而毛利率的大幅改善，也是蔚来这份财报的一大亮点。二季度，公司的综合毛利率为18.4%，去年同期仅为10%；汽车毛利率为18.5%，去年同期为10.3%。 　　不过，环比今年第一季度，蔚来的前述两个毛利率指标均小幅下降，分别减少0.6个百分点、0.3个百分点。 　　事实上，蔚来该季度毛利率的同比提升，得益于高毛利车型热销和成本结构优化。其中ES8和ES9整车毛利率均超过20%，是整体盈利能力的重要支撑。 　　而毛利率的环比小幅下降，则主要来自于汽车销售、能源解决方案以及零部件、配件销售及车辆售后服务的毛利率。 　　值得注意的是，进入下半年，蔚来交付量的增长势头不减。今年7月、8月，公司分别交付3.59万辆、3.58万辆汽车，同比分别增长71%、14.5%。 　　截至8月31日，蔚来年内累计交付26.29万辆，同比增长57.9%，历史累计交付量突破126万辆。 　　蔚来预计，公司三季度汽车交付量为10.8万至11.1万辆，同比增长约24%至27.5%；收入总额为332.85亿元至340.51亿元，同比增长约52.7%至56.2%。 　　成本压力上升，资产负债率近90% 　　与其它众多友商一样，蔚来同样饱受上游原材料和芯片成本上涨的困扰。 　　在二季度财报电话会上，蔚来CFO曲玉表示，成本压力仍在上升，二季度单车成本较去年四季度已增加约1.4万元，主要来自存储芯片、电池及其他大宗材料；下半年预计还将增加2000至3000元。 　　尽管面临严峻的成本挑战，但通过供应链优化、商务谈判和产品组合管理，蔚来将二季度的汽车毛利率稳定在18.5%，并计划三、四季度继续维持这一水平。 　　财报显示，蔚来二季度的研发费用为21.45亿元，同比下降28.7%，环比增长13.8%。 　　蔚来表示，研发费用的同比下降，主要由于组织优化带来的研发职能人员成本下降，及不同开发阶段以及经营效率提升所带来的设计及开发费用下降。 　　而研发费用的环比增长，则主要由于新产品及新技术所带来的设计及开发费用增长，以及研发职能人员成本增长。 　　同期，蔚来的销售、一般及行政费用为44.25亿元，同比增长11.6%，环比增长22.5%。 　　该费用的同比增长，主要由于与推出新产品相关的销售及营销活动增加；环比增长则反映了相关销售和营销活动增加，以及营销职能人员及相关成本增加，及一般企业职能的股权激励增加。 　　截至上半年末，蔚来的存货较去年末增长30%至110.9亿元；应付贸易款项及应付票据高达603.85亿元，较去年末增长13.3%；短期借款较去年末的46.92亿元大涨74%至81.65亿元。 　　前述数据在一定程度上反映了蔚来在备货、供应链上的布局，但也让公司的资产负债率继续维持在了89.5%的高位。 　　不过，目前蔚来的现金流状态相对健康，连续四个季度实现正向经营现金流。 　　截至第二季度末，蔚来的现金及现金等价物、受限制现金、短期投资及长期定期存款合计567亿元，较去年末增长108亿元。