中金三合一重要进展， 业绩弹性加速释放，“旗手”券商何时启动？

　　9月7日晚间，中金公司发布公告称，公司换股吸收合并东兴证券、信达证券事项获证监会同意注册及核准批复。作为近年来规模最大的整合案例之一，中金公司以新增 31.04 亿股吸收合并两家券商，交易完成后，中金公司将跻身“万亿俱乐部”。 　　【并购潮涌，头部券商引领做优做强】 　　中金 “三合一” 只是券商并购浪潮的一个缩影，9 月初，证券业协会就《证券行业示范实践第 7 号 —— 证券公司并购》向行业征求意见，旨在贯彻落实新“国九条”及资本市场“1+N”政策体系部署要求，促进证券公司并购重组交易和整合规范有序开展。 　　据不完全统计，2024年以来已有8起券商合并案例，涉及17家证券公司。从汇金系 “三合一”、上海国资整合到区域券商重组，券商整体呈现 “头部强强联合+区域国资整合” 双主线并行格局。“培育一流投资银行” 的目标下，行业集中度有望显著攀升。体现在数据端，2026年上半年，TOP10券商合计贡献了行业58.85%的营收与63.95%的净利润，头部集中度创新高。 　　【业绩高增、估值低位构筑强支撑】 　　除并购主线外，券商板块的基本面同样值得关注。根据东方证券数据，上半年上市券商实现营业收入3715.3亿元，同比增长43.9%，归母净利润1672.2亿元，同比增长48.7%，整体交出了一份高增长的成绩单。 　　与此同时，板块估值仍处历史低位，中证全指证券公司指数市净率PB（LF）仅1.27倍，位于近10年16.05%分位点，与盈利高增显著背离，具备估值空间。 　　近期A股日均成交额维持约1.98万亿元的较高水平，虽环比略有回落但仍处于历史活跃区间；两融余额处于历史高位，杠杆资金风险偏好仍在修复通道，为市场提供充足流动性支撑。 　　与此同时，优质硬科技项目发行上市以及科创板和创业板改革持续深化，投行、直投、跟投等业务有望在协同效应下形成增量，券商板块业绩向好趋势有望延续。 　　银河证券表示，2026年是“十五五”规划的开局之年，在加快建设金融强国与资本市场深化改革政策指引下，货币政策适度宽松延续、资本市场环境不断优化、投资者信心重塑等多方面利好因素有望持续推动证券板块景气上行。当前市场活跃度维持高位，财富管理转型、国际化业务拓展、金融科技赋能有望成为行业提升ROE的驱动力。* 　　东吴证券认为，当前我国券商估值处于合理偏低的水平。科创投资+国际业务有望驱动行业ROE中枢抬升，未来向上空间大。当前板块估值仍处历史低位，与盈利高增显著背离，估值修复行情可期。* 　　券商ETF华宝（512000）被动跟踪中证全指证券公司指数，一键囊括49只上市券商股，是集中布局头部券商、同时兼顾中小券商的高效率投资工具。场外投资者可关注联接基金（A类 006098、C类007531）。 　　数据