资金压力，持续加重

市场上资金热情度不高本篇评级为★★★，主要围绕以下内容展开：1、一月信贷数据，助推力有多大?2、关税消息，阴转晴?3、资金，好得很平稳如有疑问请以音频内容为准，添加妙投小虎哥微信miaotou515，入群有机会与董小姐进一步交流。新闻解读评级说明：五星重磅，四星重要，三星级以下大家选择听。1.资金压力持续加重，科技赛道拿不出对冲利好今天市场上仍然没有重磅级利好来扭转颓势。如果把目前的市场比作一个人正在接受身体指标监测，这些指标本身全部都还在走弱。国内市场当中，我们看到一个指标就是沪深两市成交量，今天依然在继续下滑，来到了1.66万亿水平，是过去从4月初美国和伊朗冲突降级之后市场反弹到现在为止最低的一个水平，也说明市场上资金热情度并不高。宽基指数方面，我们看到资金也在流出，除了科技板块还有小额份额在增加，其他像沪深300、A500指数等等，整体份额还在下降，资金持续流出已经持续了将近一个月时间。这种情况又叠加了海外抽血效应，形成了雪上加霜。海外方面，我们看的主要指标是美国长期国债收益率，现在还在抬升，也是市场资金紧张程度的一种反映。抬升现在已经不是简单地由于科技龙头公司和美国政府长期融资之间的冲突和对资金的争夺导致价格上升，实际上也隐含了大家另外一重担心，就是短期之内通胀问题有可能还会继续抬升。因为在最近大家看到伊朗问题上，特朗普一直没有找到有效的解决方案，经过一番威逼利诱之后，现在事情又回到了起点，双方时不时还要进攻一下、攻击一下，给原油市场造成扰动。现在布伦特原油价格再次站上了100美元每桶高位，是能够拉动全球通胀向上的一个力量。除此之外，像最近这两天特朗普的另外一个表态，也加重了大家对于通胀的担心。他为了拉选票，给选民画了一个大饼，说如果美国共和党可以拿下11月初的参众两院选举，他会给每个美国成年人发5000美金。5000美金是一大笔钱，总开销可能会超过1万亿美元。咱们暂且不说资金从哪里来，就光资金想方设法筹集出来之后向下发的过程，也很有可能会触发新一轮通货膨胀，通货膨胀又会变成一种预期，在市场上再次拉高目前美债长期收益率。长期收益率高企的问题已经困扰了美国财政部很长时间，美国财政部部长贝森特现在不光是火烧眉毛，而且后院也起火。特朗普的一系列操作，不管是在伊朗问题上，还是在拉选票方向上，都是在给他持续施压。长期国债收益率下不来的话，是个大麻烦，而且留给美国财长的时间不多了，因为还有大概三四个月时间，到明年一二月份，美国长期国债会有一大笔集中到期，集中到期就要发新的国债来把它续上，发新国债的时候只能以市场上比较高的利率往外发，意味着美国财政部利息开支会陡然之间上升，对美国来说是一个很危险的状况，就是入不敷出的问题完全暴露在了市场上，而且不知道去哪里找钱。为什么说它对全世界来说都是危险的？因为作为全球第一大国，它的财务亏空现在到了没有办法延续的程度的时候，一定会去想一些比较极端的办法，不管是找谁去要钱，到什么国家去要钱，都有可能会造成一系列后果和一系列冲突。对于金融市场来说，现在就是一个不确定性在持续增加的状态，尤其是对于科技赛道、人工智能赛道来说，情况会更麻烦，因为它需要的资金流动性要求会更高。当然，赛道也有逃出生天的机会，就只能靠自己。行业当中会不会出现一种现象级的爆品，能够迅速打开大家的想象空间，把它拉离窘境，也存在一定的可能性，但是到现在为止，这样的产品还没有出现在市场上。前两天OpenAI推出来的ChatGPT 6.0版本，曾经被大家寄予厚望，但是我们当时也跟大家及时做了分析，圈子内大家还是认为它的改进程度和迭代高度还不够成为一个里程碑式的产品，所以还不等同于一个爆品。这两天它的影响力也在慢慢淡化。更麻烦的是，OpenAI现在不光是爆品没有特别立得住，另外还在考虑下调模型价格。大家一听下调价格，很大程度上就知道说它本身产品力还不足够惊艳，才会做到这一步。因为它现在也面对着很多竞争对手，包括来自中国一些开源模型的竞争，现在只能被迫用降价来获取更多的用户、获取更多的市场份额。所以我们说，把降价动作和前两天推出新模型的动作联系到一起去看，就知道真正的爆品到现在为止可能还没有出现。2.人工智能安全问题，短期不是事，长期可能引发监管反制还有一个影响市场情绪、或者说影响人工智能圈大家信仰的事情，就是最近头部模型Anthropic一位知名研究员宣布离职不干了。他给出的原因是，不管是Anthropic还是OpenAI，现在在研发人工智能相关新模型的时候都有点失控。他说的失控就是人工智能的安全问题，研发的模型很可能未来并不站在人类利益之上，有可能会反过来去渗透甚至攻击目前社会和整个运转的系统。但是现在大家还无暇顾及安全问题，都在忙着搞军备竞赛，忙着谁来当行业当中的老大哥。所以他认为这是非理性的，是需要降速的。来自圈内知名研究员这样的声音，现在在逐渐多起来，倒还没有达到临界点，说一定会倒逼出政府监管手段来让整个市场被动降温。但是我们说这种声音积累多了之后，在市场上就会形成越来越强的疑虑。真走到某一天的时候政府出手，很可能会给人工智能圈子，包括在金融市场表现上面，促成一个大跟头，是有这种概率的。包括这两天我们看到整个人工智能圈，不光是对于未来安全问题，其实对于目前持续涨价的问题，也有很多反思。日本存储龙头公司铠侠CEO这两天的最新表态也说明了问题。他说现在存储芯片价格已经涨得够高了，如果再涨下去、再提高报价的话，他担心会打击整个人工智能的投资意愿。大家没有那么多的钱、没有那么多的米再往赛道上去砸的时候，整个行业上下游都会因此受损。这也是一个难得的未雨绸缪的声音，现在也说明整个圈子当中，大家经历了一段时间集体狂热之后，已经出现了一些裂隙。这种声音如果慢慢越来越大，代表着行业当中靠涨价来吸引资金、吸引市场上估值不停提升的逻辑，可能会要打折扣。所以我们说现在整个圈子内部，如果没有力挽狂澜式的现象级技术迭代或者产品出现的话，只能被动去忍受越来越多的噪音、不同声音，或者压制性力量的积累，并不是一个好的兆头。马上周五的时候，美国会有新一个月份的通胀数据发布，相信数据又会有点抬高，对市场上造成一些扰动。在目前波动性快速积累的市场上，我们仍然坚持8月份以来的观点。第一个就是对科技要保持一定审慎，另外就是在整个组合当中要适当配置一些稳健型赛道来对抗波动，里面包括体量比较大、波动比较小的大金融板块，还有价格还在慢速恢复的农业当中畜牧养殖细分领域，还有受益于国内国外需求提升的电网设备赛道，仅供大家参考。以上是我们今天聊到的所有内容，更多分析咱们可以看今晚的直播，一对一交流。今天我们就到这个地方，更多下次咱们再继续，拜拜。（以上所有内容和资料仅供参考，不构成任何投资建议。股市有风险，投资需谨慎。）