【港股打新】“海信系”光模块小龙头赴港，纳真科技能否打破三季度打新冰封期？

　　纳真科技，前身为海信集团旗下光通信业务板块，核心运营主体为青岛海信宽带多媒体技术有限公司。公司由山东大学信息科学与工程学院教授黄卫平参与搭建光通信业务架构，黄卫平通过 TransLight 持有公司23.22%股份。 　　历经二十余年沉淀，公司已发展为全球领先的光通信与光连接解决方案的全栈式供应商，深度赋能AI算力网络。 　　根据弗若斯特沙利文数据，按2025年全球光模块收入计，公司占有4.0%的市场份额，在全球专业光模块厂商中排名第五；按中国光模块收入计，占有10.1%市场份额，排名第三。 　　公司产品覆盖三大核心应用场景： 　　一是数通领域（核心引擎），也就是我们最熟悉的光模块板块，包括AI集群、云计算、数据中心、存储区域网络； 　　二是电信领域，包括FTTx宽带接入、城域/骨干传输网、5G/6G无线通信网络； 　　三是终端接入领域，包括智能家居、智能办公、工业物联网等场景。 　　2025年，数通光模块收入增长至54.7亿元，营收占比由24.9%提升至65.5%；2026年上半年，进一步提升至69.4%。公司已量产800G及1.6T光模块，并正在研发3.2T光模块及6.4T光引擎。 　　公司亦是全球少数同时拥有光模块和光芯片研发及生产能力的企业之一。光芯片方面，公司已量产75mW及100mW CW-DFB激光器芯片，正在开发100G EML激光器芯片，并研发200G EML及400G磷化铟激光器芯片。不过，芯片业务目前收入贡献极低（2025年仅占0.4%，2026上半年升至1.6%）。 　　在光网络终端领域，公司预计于2026年第三季度完成AI融合智能终端开发并交付，收入占比约10%+。 　　根据招股书，公司于2023-2025年收入分别为人民币42.39亿元、50.87亿元、83.55亿元，三年累计增幅约97%，年复合增长率达40.4%。利润端波动较大，2023年期内利润2.16亿元，2024年降至8，949万元，2025年又回升至8.73亿元。 　　2026年上半年，公司实现营收53.93亿元，毛利率提升至24.2%，期内利润6.61亿元。其中数通光模块收入37.45亿元，占总营收的69.4%；光网络终端盒子收入6亿元，占比11.1%。 　　截至最后实际可行日期，公司在全球拥有1，581项专利及716项待审专利申请，在中国青岛、江门、泰国及美国拥有四个制造基地（厦门基地建设中）。2025年海外收入占比近30%（美国14.9%，亚洲其他地区10.0%）。 　　值得注意的是，公司存在客户与供应商高度重叠的现象。2023年，海信集团为公司第一大供应商（采购额2.3亿元，占6.9%），2025年为第四大供应商（2.35亿元，占3.3%）。 　　总的来看，公司用二十余年时间完成了从内部孵化到独立上市的跃迁，光通信业务做到了全球光模块第五。在AI算力需求驱动高速光模块持续放量的产业背景下，公司所处的光通信赛道正迎来结构性增长机遇。83.55亿元的年度营收、65.5%的数通光模块占比、全球第五的行业地位，以及海信系第六家上市公司的标签，构成了其登陆港股的产业底色。