立讯精密利润高增 现金流为何反而转负？

　　67.64亿元投资收益的构成并不单一。 　　2025年，权益法核算的长期股权投资收益为42.65亿元，占投资收益的63.06%，相当于当年利润总额的21.82%；处置交易性金融资产取得投资收益17.13亿元，定期存款、大额存单及理财收益13.81亿元，以摊余成本计量金融资产终止确认产生损失5.93亿元。扣除小额股权处置损失后，金融资产及资金管理相关净收益约24.99亿元。 　　相比之下，2024年权益法投资收益为33.18亿元。也就是说，2025年投资收益同比增加22.17亿元，其中权益法投资收益增加9.47亿元，而金融资产等其他投资收益净增加约12.69亿元。 　　评估利润质量，不能只看投资收益的规模，更重要的是区分其来源及现金实现方式。 　　按照权益法，公司根据所享有的联营、合营企业净利润份额确认投资收益，而不是等现金分红到账以后再确认。因此，被投企业赚钱可以立即进入立讯利润表，但只有被投企业真正分红，相关现金才会进入立讯。 　　权益法投资收益与现金回流并不同步。根据权益法，被投企业实现利润后，立讯即可按应享有份额确认投资收益，而相关现金需要等到被投企业实际分红后才会回流。因此，2025年42.65亿元权益法投资收益不能直接等同于当期现金收入。长期股权投资由2024年末的74.88亿元增至2025年末的120.10亿元，并在2026年6月末进一步升至148.96亿元，也意味着战略股权投资在立讯资产端的重要性继续提高。 　　资产负债表也在留下痕迹。立讯长期股权投资由2024年末的74.88亿元增至2025年末的120.10亿元，一年增加45.22亿元；到2026年6月末又升至148.96亿元。 　　因此，不能简单把全部投资收益视作一次性收益并从利润中剔除。战略参股企业如果长期盈利，本身完全可以形成持续价值。未来的问题在于这些利润最终能否稳定转化为分红和现金，还是主要长期表现为账面权益增加。