市场认定美联储加息已成定局，但维持利率不变亦存在可能性

　　市场普遍预期，美联储本周将开启三年多以来的首次加息，但本次决议的博弈激烈程度，或许远超投资者押注所反映的情况。 　　“目前市场给出的加息概率，比我个人判断的要高。” 克利夫兰联储前主席洛雷塔・梅斯特在采访中表示。梅斯特提到美联储利率决策委员会两位核心官员的近期表态：纽约联储主席约翰・威廉姆斯与美联储理事克里斯・沃勒，二人均尚未认定应当加息。 　　不过，关键通胀数据推升了市场的加息预期。8 月消费者物价指数（CPI）显示，物价环比上涨 0.3%，高于 0.2% 的市场预期，触及多位美联储官员划定的关键心理关口。自上周五起，交易员定价显示美联储加息 25 个基点的概率处于 85%‑90% 区间。 　　沃勒曾表示，如果 8 月通胀数据降温，核心物价环比涨幅达到 0.2%，他会支持维持利率不变；但如果通胀数据 “过热”，则会考虑加息。他在 9 月 3 日称：“当前货币政策对总需求仅具备轻微的抑制效果，通胀只要出现小幅加速，就可能促使我支持收紧政策。” 　　与此同时，威廉姆斯提出，美联储重点参考的个人消费支出物价指数（PCE），月度数据必须持续达到 0.2%，才能证明通胀确实在回落。 　　彼得森国际经济研究所所长亚当・波森表示，最新 CPI 数据降低了他对暂停加息的信心，但他依旧认为，美联储更有可能选择按兵不动。 　　“理想情况下，美联储不应当仅凭最后一份临时数据就做出决定。” 波森称，“这就是为什么一味拒绝做预判会适得其反，否则就只会对滞后、本身充满噪音的统计数字被动反应。” 　　上月在怀俄明州杰克逊霍尔全球央行年会上，美联储主席凯文・沃什发表讲话。他指出 6、7 月通胀数据表现顽固，还称很难将整体金融环境定性为具备 “限制性”。 　　但波森认为，如果现在选择加息，就需要多名委员会成员彻底推翻此前偏鸽派的立场。这么做也会让美联储直接置于特朗普的政治炮火之下。 　　波森表示：“如果沃勒和威廉姆斯改口称‘我之前判断有误，应当加息’，那么就足以凑出明确多数投票支持加息。” 但反过来，如果政策结果与杰克逊霍尔释放的信号相悖，债券市场可能出现剧烈波动，同样会造成不理想的局面。 　　堪萨斯城联储前主席埃丝特・乔治同样预判，美联储本周将维持利率不变。她表示，最近几次政策会议以来，并未出现足以改变委员会主流立场的重大变化。 　　“从我接触到的、支持过往决议的官员那里得到的信息是，通胀并未加速上行。” 乔治在采访中说道，“我所说的‘加速’，指的是排除伊朗战争以及一次性供给冲击之外的因素带来的物价上涨。如果上涨仅仅源于这些因素，那并不属于通胀加速。” 　　对于主张保持耐心的政策制定者而言，工资尚未催生通胀压力。因此，权衡供给冲击的持续性，就有理由维持利率不动。 　　“倾向于等待的官员可以从 8 月数据中获得支撑：通胀并没有因为新驱动因素而进一步恶化。” 乔治补充道。她认为官员不应仅凭单月数据下判断，而要评估 3 个月、6 个月以及 12 个月的中长期趋势。