8月贷款减少较快，直接融资占比超过信贷

　　8月末，广义货币（M2）余额同比增长7.5%，较上月回落0.2个百分点，比上年同期低1.3个百分点；M1余额同比增长4.1%，较上月提升0.1个百分点，比上年同期低1.9个百分点。M2-M1剪刀差收窄至3.4%，处于近年来相对低位。 　　“8月M2增速回落，或源于当前信贷增量总体不高，削弱存款派生规模；另外股市波动加大，非银存款有所减少。”温彬表示，8月非银存款新增5600亿元，同比、环比分别减少6200亿元和5500亿元。而且去年同期基数仍高，制约M2增速表现。 　　“总体来看，当前M2、存量社融增速运行在7.0%-8.0%区间，仍显著高于上半年5.4%的名义GDP增速，表明当前社会融资条件处在较为宽松的状态，货币政策保持支持性立场。”王青坦言。 　　此外，8月末M1同比增速为4.1%，较上月末小幅加快0.1个百分点，王青表示，主要原因是去年同期M1环比增速为0.15%，显著低于过去十年1.1%的平均环比增速。这意味着2025年8月M1基数偏低，会推高今年8月M1同比增速。当前M1增速处于偏低水平，背后是内需偏弱背景下，企业和居民的投资、消费活跃度较低。 　　与此同时，8月末M2与M1增速“剪刀差”为3.4个百分点，较上月收窄0.3个百分点，继续处于偏高状态。“这在于房地产市场持续调整导致投资消费动能不足，资金活化程度偏低，宽货币向宽信用传导存在阻滞。”王青认为，这意味着后续宏观政策需要持续发力提振内需，关键是要切实稳定房地产市场。 　　往后看，近期《金融强国建设“十五五”规划》已正式出台，温彬预计，未来宏观经济金融政策还将加大逆周期调节力度，加力扩大内需、优化供给。但为使经济和金融数据保持平稳增长，仍需要货币、财政、产业等各类政策协同发力，支持改善市场预期、增加实体收入、强化社会保障、提振各方信心，进一步畅通经济循环。 　　王青认为，接下来货币政策在总量和结构性政策工具方面都有发力空间。“预计央行有可能将在三季度末前后实施降息降准。这是年底前促消费、稳投资，着力提振内需的一个重要发力点，对稳定房地产市场也有重要意义。”