光大期货：9月18日有色金属日报

　　（朱希，从业资格号：F03109968；交易咨询资格号：Z0021609） 　　隔夜LME镍涨0.71%报16265美元/吨，沪镍涨0.7%报123740元/吨。库存方面，LME库存维持278790吨，SHFE 仓单减少763吨至93931吨。升贴水来看，LME0-3月升贴水维持负数；进口镍升贴水上涨50元/吨至150元/吨。消息面，印度尼西亚能源与矿产资源部长发布第363.K/MB.01/MEM.B/2026号决定，对第268.K/MB.01/MEM.B/2025号《关于金属矿物和煤炭商品销售基准价格确定指引》的相关规定进行第二次修订，重点调整金属矿物销售基准价格（HPM）计算公式。本次修订主要下调低品位湿法矿的镍修正系数（CF）及钴系数。以1.2%镍矿为例，新HPM为24.89美元/湿吨，较此前公式下的44.97美元/湿吨下降20.08美元/湿吨，降幅约45%，低于SMM当前实际到厂价27美元/湿吨。按14%的权利金费率计算，1.2%镍矿按新HPM计征的权利金约为3.48美元/湿吨，而按实际成交价计算约为3.78美元/湿吨。本次调整有助于缩小HPM与市场价格之间的价差，并减轻低品位湿法矿山的税费负担。由于实际市场价格此前已低于原HPM，本次调整对HPAL冶炼厂实际原料采购成本的影响预计有限。基本面来看，镍矿价格、升水及硫磺价格环比走弱，而受气候、电力等压力，产业链环节或存在不同程度减产情况，同时，国内电镍、镍铁及硫酸镍也呈现不同程度降幅。基准价格调整实际影响并不大，配额压力或逐渐凸显，理论成本支撑仍或下移，需警惕宏观扰动。 　　氧化铝&电解铝&铝合金： 　　（王珩，从业资格号：F3080733；交易咨询资格号：Z0020715） 　　隔夜氧化铝AO2701收于2698元/吨，涨幅0.56%。持仓减仓3687手至23.7万手。隔夜LME收于3290美元/吨，涨幅0.43%，库存去库1000吨至24.36万吨。沪铝AL2610收于24400元/吨，涨幅0.74%，持仓增仓16852手至26.7万手。铝合金AD2611收于23770元/吨，涨幅1.17%。持仓增仓415手至19422手；现货方面，SMM氧化铝价格回落至2673元/吨。铝锭现货升水收至20元/吨。佛山A00报价回升至24390元/吨，无锡A00报贴水190元/吨。铝棒加工费多地持稳；铝杆1A60系加工费持稳，6/8系加工费持稳，低碳6/8系上调26元/吨。海运费和原油偏强推升几内亚铝矿到岸成本，前期长期在成本线附近运行的氧化铝产能，减产预期被盘面资金放大。港口保税区货源转口至海外，周内社库下降但氧化铝厂库积压态势未改，氧化铝随预期修复而非实际供需改善。电解铝方面，美联储加息利空落地，盘面修复调整。九月中旬旺季需求兑现不足，现货小升水难以持续走扩，铝棒累库有向锭端传导的风险。