营收超55亿，仅赚3040万，影石创新花了20亿“赌芯”

　　如果说利润暴跌反映的是当下盈利能力的衰退，那么经营活动现金流的恶化则指向了更深层的隐患。 　　2026年前，影石创新经营活动产生的现金流量净额均为正，且净流入不断扩大，2023年至2025年分别为7.62亿元、11.72亿元、13.86亿元。然而，今年以来，公司前两个季度经营活动产生的现金净流出分别为14.71亿元、12.90亿元。今年上半年净流出与去年同期净流入之间的落差更是高达约30亿元。 　　对此，影石创新在财报中给出解释：“本期经营活动产生的现金流出主要是芯片及其他材料采购、新品备料所致。” 　　这一点，从财报中的关键科目“存货”一栏清晰可见：截至报告期末，公司存货账面价值为62.12亿元，较期初的29.19亿元同比增长112.82%，占总资产的比例从26.21%飙升至43.72%。其中，仅存储芯片一项的账面余额就高达17.48亿元，库存商品增长率为38.17%。 　　在存储芯片价格上行的周期中，影石创新正在进行一场“豪赌”：上半年针对存储芯片进行了接近20亿元的战略采购。 　　影石创新“赌”的是存储芯片价格将继续上涨，提前备货可以锁定稳定的供应与成本，公司在财报中称：“预计此次前瞻备货能使公司获得稳定的存储芯片供应量及成本，为后续公司发展提供强有力的支持。” 　　公司的这一预判并非没有由来，事实上，今年以来，多家半导体行业机构和全球顶尖投资银行给出大量研究报告和数据，佐证了AI需求引发的结构性供需失衡下，存储芯片价格持续上涨的趋势大概率将贯穿2026全年，甚至延续至2027-2028年。 　　但“远见”的另一方是有可能需要承担的巨大“风险”，一旦存储芯片价格出现回落，或市场需求不及预期，这些存货将面临跌价风险。 　　影石创新也对此进行了风险提示：公司原材料及委托加工物资合计占存货比例为66.25%。随着公司销售规模扩大，需提前储备生产所需重要原材料，且委托加工物资存放于委外加工厂仓库，若公司存货管理不善，出现损失或损害等情况，将造成公司财产的直接损失，进而对经营业绩造成不利影响。另一方面，若公司重要原材料价格大幅下降，而公司储备量较大，则可能出现存货跌价的风险。 　　27.61亿元的现金净流出，是这场豪赌已经付出的代价。经营性现金流告急之下，为了填补缺口，影石创新大举借债——短期借款从期初的1.23亿元飙升至期末的10.61亿元，增长762.85%。 　　不可忽视的是，外部的激烈竞争也是公司未来面临的一大风险。自2025年下半年影石高调进军无人机市场以来，影石、大疆两家公司在产品、专利、人才、舆论等展开全方位大战。原材料涨价叠加与竞争对手的价格战，以及在专利诉讼层面投入的时间精力与成本，将共同挤压本就在下滑的毛利率。 　　利润滑坡、现金失血、存货高企、竞争加剧……这些清晰可见的压力或许足以解释投资者对影石创新这场“豪赌”的担忧——2025年9月初，上市不到3个月的影石创新股价达到超377元的高点，但在随后的四个季度里，公司营收增速显著放缓、成本与费用加速攀升，伴随着收入端与支出端的“剪刀差”越来越大，盈利能力快速下滑，股价一路下行，截至今日收盘报119.30元/股，相比高点跌去超过七成。