沃什首秀释放鹰派信号，黄金白银美债巨震

　　当地时间8月28日，美联储主席凯文·沃什（Kevin Warsh）在怀俄明州杰克逊霍尔全球央行年会上发表讲话。面对仍高于目标的通胀，沃什明确表示，美联储当前的首要任务仍然是价格稳定，并为未来数月进一步加息保留空间。 　　但与市场此前期待不同，沃什没有给出明确的利率路径，也没有提供传统意义上的“前瞻指引”。相反，他将更多篇幅用于阐述自己对美联储治理和政策沟通方式的看法，并提出希望打造一个“更安静、沟通更有目的性”的央行。 　　这是沃什今年5月接掌美联储以来首次正式发表政策讲话，也是其上任约100天之际最完整的一次政策框架表述。 　　“通胀仍然高于我们2%的目标，因此，美联储当前的主要关注点应该放在价格上。”沃什表示。尽管今年夏季公布的PCE和CPI数据好于预期，但“这些数据并没有告诉我，基础通胀趋势已经出现实质性改善”。 　　他进一步表示，美联储必须有信心确认基础通胀正在“明确地、以足够快的速度”回到目标水平，“否则，我们还有工作要做”。 　　在沃什讲话期间，美国国债收益率快速拉升，2年期美债收益率触及7月以来最高水平。黄金白银则大幅跳水，截至当天收盘，现货黄金跌破4500美元/盎司。 　　经济和就业韧性为政策收紧留下空间 　　沃什此次偏鹰派的判断，建立在他对美国经济仍然较为乐观的基础上。 　　“目前美国经济的整体表现给我留下了深刻印象，而且经济似乎正在进一步增强。”沃什表示，衡量经济强弱的一个重要标准，是其能否抵御外部冲击，“从这一点来看，无论是实体经济还是华尔街，都表现出了显著韧性”。 　　他承认，住房和农业等部分行业已经出现压力，应届毕业生寻找工作的难度也值得关注，但整体利率水平似乎尚未对经济活动形成明显拖累。 　　在就业方面，沃什表示，美国劳动力市场“与充分就业相一致”。 　　在经济仍保持韧性，就业市场没有明显恶化，而通胀依然高于2%目标的情况下，美联储继续维持高利率、甚至在必要时进一步收紧政策的空间也随之扩大。 　　9月是否加息？沃什仍拒绝给出答案 　　尽管讲话整体偏鹰，沃什仍然没有直接暗示美联储将在9月会议上采取加息行动。 　　他回顾7月议息会议时表示，当时包括自己在内，“绝大多数”的美联储官员认为，在决定是否调整利率政策之前，最好再观察几周经济数据。 　　“我们同时也共同做好了准备，将根据形势需要采取行动。”沃什表示。 　　7月会议上，美联储将联邦基金利率目标区间维持在3.50%至3.75%不变，但12名拥有投票权的委员中有三人支持加息25个基点，这显示美联储内部对于通胀风险和下一步政策方向的分歧已经扩大。 　　沃什此次仍没有给出明确的“反应函数”，也没有说明哪些具体数据将触发加息。 　　“我今天站在这里，承诺的是一种纪律，而不是一个具体决定。”沃什说。 　　“别让市场盯着美联储找下一笔交易” 　　相比利率路径本身，沃什此次讲话另一个非常鲜明的主题，是他对美联储沟通方式的反思。 　　沃什一直对传统的前瞻指引持保留态度。他认为，在正常经济环境下，美联储过度暗示未来政策方向，可能限制自身灵活性，也让市场形成对央行表态的过度依赖。 　　“你可以把它叫作一个提纲，也可以叫作一张路线图，只是别把它叫作前瞻指引。”沃什在讲话中说，并认为前瞻指引这一做法已经“存在得太久”。 　　他进一步表示，美联储虽然在经济和金融市场中扮演重要角色，也掌握着强大的政策工具，但不应该鼓励一种市场参与者主要依赖美联储来决定“下一笔交易”的机制。 　　“我们不应该纵容这样一种制度安排——市场参与者主要盯着美联储，寻找他们下一笔交易的方向。”沃什表示。 　　他提出，希望建立一个“更安静的美联储”，减少不必要的政策噪音，让沟通更加有目的性。 　　这一思路与此前几任美联储主席的做法存在明显差异。过去，杰克逊霍尔年会经常被用来指明利率方向、释放政策框架调整等重要政策信号。沃什则试图弱化央行对于短期市场预期的直接引导。