美联储“严父”沃什：通胀没死 别急着庆祝

　　在陈凯丰看来，最值得关注的是：沃什想让市场“少猜Fed，多看数据”。未来投资者不能再简单交易“Fed下个月降息→买股票/买债券”，而必须重建一条更长的分析链条：通胀数据→就业数据→GDP→工资→金融条件→AI投资→企业利润→Fed决策。这意味着利率预期的不确定性将显著上升，每一次重要数据发布都可能引发更大市场波动。 　　值得一提的是，当前恰逢中期选举前的关键时期，市场对AI投资回报率的担忧也并未消退， 　　美股可能进入波动期。美国某大型对冲基金交易员对腾讯财经表示，标普500可能将经历“劳动节前缓慢上行→其后数月整理或回调→年底如期冲高”的三段式走势。历史规律显示，中期选举年的9月至10月是市场波动率上升、股市回报走弱的敏感时期，随后通常出现选举后反弹。 　　转视中国股市，近期也持续承压，AI硬件板块波动尤其剧烈，本周创业板成交额环比下降21%至4890亿元，A股全市场成交额环比下降20%至1.924万亿元。 　　摩根士丹利首席股票策略师王滢对腾讯财经分析称，由于A股对AI基础设施和硬科技供应链的集中敞口远超其他市场，A股情绪对全球AI交易的涨跌敏感度异常之高——这放大了上半年的涨幅，也放大了夏季的回调。此外，7月中国地产数据继续全面走弱，构成国内经济复苏的主要拖累。 　　但该机构维持对A股后续改善的基本判断，9月中旬将是年内下一个重要催化窗口，三重催化剂包括：中国元首访美预期升温带来的外交破冰信号、若三季度数据走软则增量财政刺激概率上升，以及港股超大规模云厂商和大模型龙头的AI新进展。 　　可见此次沃什留给市场的，不是一个答案，而是一道作业题。杰克逊霍尔的风景依旧迷人，但今年离开那里的交易员，手里多了一份清单——通胀、就业、AI回报率，每一项都比以前更重要，也比以前更难猜。降息梦没有死，只是被推迟了，推迟到数据说话的那一天。