光伏逆变器龙头，业绩承压

　　公司表示，净利润下滑主要系收入规模下降所致。不过，公司综合毛利率提升至35.92%，同比提高1.56个百分点，主要得益于产品结构优化。 　　报告显示，储能系统已成为公司第一大收入来源。上半年储能系统实现营收154.56亿元，占总营收比重达50%，超越光伏逆变器成为最核心的收入支柱。光伏逆变器等电力电子转换设备实现营收123.88亿元，占比约40%。 　　值得注意的是，两大核心业务毛利率走势分化明显，光伏逆变器毛利率为42.72%，同比提升6.98个百分点；而储能系统毛利率为32.43%，同比下降7.49个百分点，公司称主要受碳酸锂价格波动及市场结构影响。 　　相比之下，新能源投资开发业务收缩最为剧烈，收入从上一年同期的83.98亿元骤降至12.58亿元，同比减少85.02%，营收占比从19.29%萎缩至4.07%。 　　区域布局方面，公司全球化战略进一步深化。上半年，公司海外地区收入为226.90亿元，占总营收比重从去年同期的58.30%提升至73.40%。不过，海外收入占比突破七成的同时，公司上半年财务费用同比增长239.94%，主要系欧元及美元贬值导致汇兑损失增加。 　　在A股光伏板块中，多家龙头企业上半年均面临国内市场需求收缩的压力，产业链价格持续下探，利润空间被明显压缩。相比之下，具备海外渠道优势和储能业务布局的企业抗风险能力相对更强。阳光电源在报告中提到，公司光伏逆变器可融资性排名全球第一，且储能系统在全球多地实现大规模应用。这种“光储融合”的业务布局在一定程度上分散了单一产品的周期风险。 　　此外，在此次披露的半年报中，公司首次将AIDC电源列入主要业务，位列光伏逆变器和储能系统之后。据披露，公司已正式推出EnerNeo系列固态变压器并面向市场供货，报告期内与东阳光、中联数据签署战略合作暨框架采购协议，并携手阿里云成立“绿色Token联合创新中心”。800V高压直流相关产品已完成国内市场小批量交付。公司表示，该业务将打造差异化算电一体化核心竞争力，成为光伏、储能业务之外的重要增长板块。