未来穿戴A转港股IPO：一边举债一边大额分红，再募资“补血”

　　港股IPO招股书显示，未来穿戴业绩止住此前的下滑态势。2023年至2025年公司营收分别为10.46亿元、10.45亿元、12.18亿元；期内利润分别为1.27亿元、1.35亿元、1.32亿元。 　　2026年前5个月，未来穿戴营收6.46亿元，同比大幅增长52%，期内利润6164.3万元，同比增长30%。 　　对比创业板申报阶段，未来穿戴高度依赖颈椎按摩仪单一爆款的局面改观，产品结构更为均衡。 　　以2026年前5个月数据来看，未来穿戴肩颈、腰部、眼部舒缓穿戴设备收入占比分别为37.1%、21.0%、6.7%；以筋膜枪为代表的健身恢复与塑形设备收入占比达到23.4%，成为公司第二大收入板块，健康家居产品贡献6.6%的收入。 　　未来，未来穿戴的新增长曲线能否支撑长期增长，仍有待时间检验。 　　就在业绩回暖的同时，未来穿戴的财务操作引发热议。2025年，公司宣派股息1.99亿元，并于2025年9月及10月支付，分红资金源于历史积累收益。1.99亿元分红金额超过当年期内利润1.32亿元。 　　未来穿戴的股权结构较为集中，大额分红绝大部分流向创始股东。 　　港股招股书显示，刘杰、徐思英夫妇连同控股平台未来生命投资等合计控制公司85.94%的投票权。 　　就在大手笔分红的2025年，未来穿戴债务规模快速抬升，计息银行借款从2024年末的0.70亿元攀升至2025年末1.80亿元。 　　一边举债一边大额分红，未来穿戴这一操作引发市场对公司资金安排合理性的讨论。 　　这并非未来穿戴第一次因分红问题受关注。回溯A股创业板申报阶段，2020年至2022年，公司分别现金分红1.55亿元、1.60亿元、5000万元，其中2020年和2021年的分红数据均超过同期归母净利润。 　　对此，深交所要求公司结合日常经营资金需求、募投项目资金需求等情况，说明大额现金分红的必要性。 　　值得注意的是，未来穿戴在A股创业板IPO招股书中，拟募资16亿元，其中2亿元补充流动资金。 　　面对监管关切，未来穿戴回复称，历次分红旨在回报股东并为现金增资提供资金，具备合理性。不过，在此后版本的招股书中，公司将拟募资金金额调减至12.90亿元，删除了补充流动资金项目。 　　港股招股书显示，未来穿戴募资将用于增强健康科技基础研发、加速技术创新；整合上下游资源及拓展战略合作；品牌建设与全渠道营销；以及运营资金及一般企业用途。 　　其中，“运营资金及一般企业用途”虽为港股招股书的标准表述，但其实际功能与此前在A股申报中被剔除的“补充流动资金”有一定相关性。 　　对于未来穿戴的操作，外界不免疑问：既然账面资金足以支撑大额分红，为何还需在IPO前夕大幅举债？若日常运营确需外部“补血”，又为什么在上市前将真金白银慷慨分红？ 　　综合看来，未来穿戴三闯资本市场，业绩回暖固然可喜，但一系列财务操作仍是市场审视焦点。港股投资者更看重公司治理与资金效率，公司唯有充分释疑，才能赢得市场信任。 　　对于未来穿戴港股IPO进展，我们将保持关注。