光大期货：8月31日有色金属日报

　　（王珩，从业资格号：F3080733；交易咨询资格号：Z0020715） 　　8月氧化铝期货震荡偏强，截至28日主力收至2648元/吨，月度涨幅1%。沪铝震荡偏强，月内主力收至23920元/吨，月度涨幅1.2%。铝合金月内主力收至23215元/吨，月度涨跌幅持平%。 　　1．供给：据SMM，预计8月国内冶金级氧化铝运行产能升至8760万吨，产量753万吨，环比增长1%，同比下滑2.6%；贵州及河南等地检修产能持续恢复生产，广西新项目爬坡，海外EGA旗下Al Taweelah氧化铝精炼厂重启，产能已恢复至50%；预计8月国内电解铝运行产能持稳在4430万吨，产量390万吨，环比增长0.6%，同比增长2.7%，铝水比回升至78.5%。阿联酋Al Taweelah铝厂1262台电解槽已有25%重启，复产节奏较预期有所提速。 　　2．需求：下游淡季周期效应逐步加深。8月铝下游加工企业平均开工率60.1%，环比7月下调1.9%。其中铝板带开工率下调0.68%至69.08%，铝箔开工率下调1.02%至70.38%，铝型材开工率下调2.36%至51.16%，铝线缆开工率下调4.16%至62.36%。再生铝合金开工率下调2.02%至49.46%。铝棒加工费全线下调60-180元/吨；铝杆全线下调50-200元/吨。 　　3．库存：交易所库存方面，8月氧化铝去277吨至13.76万吨；沪铝去库5.13万吨至40.38万吨；LME去库1.41万吨至24.68万吨。社会库存方面，8月氧化铝港口库存累库9.1万吨至103.6万吨；铝锭月度去库10.1万吨至85.2万吨；铝棒月度累库2万吨至13.95万吨。 　　4．观点：前期支撑氧化铝价格的情绪溢价已基本消散，仓单再度累积。进入9月，多地新投和检修产线放产，给予阶段内供应将进一步施压；但几内亚发运量季节性下滑，进口矿成本居高不下，亏损压力下减产预期升温，盘面在深跌后出现底部特征，有望在成本支撑下窄幅修复。电解铝方面，9月美联储议息会议临近，加息预期反复扰动宏观情绪。南网招标即将批量落地，叠加十一长假前备货需求，下游提货需求和复工将逐步回暖。预计9月铝价存在向上修复空间，注意到国内外去库节奏已明显放缓，能否形成突破性大涨，仍需关注后续旺季需求兑现情况。 　　工业硅&多晶硅：预期分化，震荡博弈 　　（王珩，从业资格号：F3080733；交易咨询资格号：Z0020715） 　　8月工业硅期货震荡走高，截至28日主力收于8785元/吨，月度涨幅7.53%；多晶硅期货震荡走高，月内主力收于37605元/吨，月度涨幅13.82%。现货稳中有升，其中不通氧553上调100元/吨至8900元/吨，通氧553持稳在9000元/吨，421上调150元/吨至9550元/吨。多晶硅N型上调8500元/吨至4万元/吨，N型混包料上调9500元/吨至3.925万元/吨。 　　1．供给：据百川，预计8月国内工业硅产量35.34万吨，环比下滑4.9%，同比下滑4.6%。月度开炉数减少23台至227台，开炉率下滑2.89%至28.52%。西北地区，月内新疆地区增加3台至120台矿热炉，甘肃关停9台，宁夏关停3台，西北总计145台硅炉在产；西南地区，月内云南新开2台硅炉，四川关停7台硅炉，西南总计64台硅炉在产。其他地区，月内内蒙关停9台硅炉。 　　2．需求：8月国内多晶硅产量11.82万吨，环比上涨13%，同比下滑5.6%。8月国内DMC产量18.5万吨，环比增长6.7%，同比下滑15.8%。多晶硅多数硅料厂延续封盘观望，市场静待后续政策落地情况和行业要求。下游硅片价格和排产均有小幅提升，向上采购稍有提升但暂未形成规模增量。单体厂阶段出现边际放产，受到旺季备货情绪带动，下游询价采购量级阶段修复。但暂未出现规模备货，且对高价货源仍有抵触。 　　3．库存：交易所方面，8月工业硅整体累库6365吨至16.78万吨，多晶硅累库7500吨至6.98万吨。社库方面，8月工业硅整体累库2.37万吨至54.78万吨，其中厂库累库1.65万吨至33.31万吨；黄埔港持稳在6.5万吨，天津港累库7000吨至9.3万吨，昆明港累库200吨至5.67万吨。8月多晶硅厂库累库3.3万吨至30.9万吨。 　　碳酸锂：供给扰动增量下修 短期关注现货支撑 　　（朱希，从业资格号：F03109968；交易咨询资格号：Z0021609） 　　1、供给：周度产量环比增加801吨至23808吨，锂辉石提锂环比增加234吨至12490吨，锂云母提锂环比减少150吨至2612吨，盐湖提锂环比增加835吨至5646吨，回收料提锂环比下降118吨至3060吨。 　　2、需求：三元材料周度产量环比增加377吨至21002吨，周度库存环比增加240吨至21741吨；磷酸铁锂周度产量环比增加3298吨至130280吨，周度库存环比减少1249吨至133508吨。大东时代智库针对38家主流电池企业及上下游供应链完成月度调研，结合企业9 月预排产计划与在手订单交叉测算，预计9月中国锂电全市场（储能+动力+消费）总排产约332GWh，环比增长9.2%。锂电池A排产量110.2GWh，锂电池B排产量40.9GWh，锂电池C排产量18.9GWh。2026年9月全球市场动力+储能+消费类电池产量346GWh左右，环比增9.1%。车端，据乘联会，8月1-23日，全国乘用车新能源市场零售61.4万辆，同比去年8月同期下降12%，较上月同期下降2%，今年以来累计零售628.3万辆，同比下降12%；8月1-23日，全国乘用车厂商新能源批发71.4万辆，同比去年8月同期增长5%，较上月同期增长4%，今年以来累计批发896.2万辆，同比增长7%。储能端，根据CNESA DataLink全球储能数据库的不完全统计，截至2026年6月底，中国电力储能累计装机规模达到237.7GW，同比增长41.7%；其中，新型储能累计装机达到168.3GW/448.7GWh，同比增长59%/71%，较2025年底增长15%。 　　3、库存：大样本周度库存环比下降7590吨至78802吨，其中其他环节库存环比下降1815吨至37577吨，冶炼厂库存环比减少1358吨至10128吨，下游库存环比减少4417吨至31098吨。 　　4、观点：周度产量小幅增加，库存去库小幅加速，周度表需环比增加2%。当前现货基差延续小幅走强，但仓单仍然不断流入；供给端随着津巴布韦发运到港和此前停产检修产能恢复，供给或将带来10%左右增幅；需求即将迎来金九银十，正极排产环比增速5-6%，9月供需缺口或在2.5万吨左右，延续较快速去库格局，但边际去库速度或有所放缓。近期供给端扰动不断，实际影响上在于市场下修下半年供给量预期。9月建议关注去库背景下，现货端是否能走出实质短缺，从而形成对期货价格的强支撑和正反馈，如若现货端反馈不明显，则短期价格高度可能有限，且9月以后也要警惕后续集中到港带来的增量释放，届时边际去库的放缓可能会影响市场情绪。下半年建议供给端关注津巴布韦政策、江西锂矿换证情况；需求端关注装机及出口。