光大期货：8月31日矿钢煤焦日报
钢材：需求改善成本驱动，钢价或将震荡偏强 （邱跃成，从业资格号：F3046854；交易咨询资格号：Z0016941） 需求：1-7月固定资产投资同比下降6.7%，较1-6月降幅扩大1个百分点。其中基建投资同比下降3.6%，较1-6月降幅扩大1.2个百分点；制造业投资同比下降1.7%，较1-6月降幅扩大0.5个百分点；房地产开发投资同比下降19.2%，降幅较1-6月扩大1.2百分点。7月地产、基建、制造业投资同比降幅扩大，钢材市场需求整体处于低迷局面。7月底中央政治局会议指出要及时谋化出台务实管用新的增量政策，加大逆周期调节力度。8月22日至25日，《人民日报》连续刊发四篇署名“钟才文”的评论文章，对当前中国经济形势和宏观政策进行了深入分析。发改委、财政部、央行等部门就稳投资、加快发债、保持流动性充裕等密集部署，北京、上海等地相继出台地产宽松政策，释放出稳增长的强烈信号。8月份全国建材成交量、螺纹表需等环比已有所改善，9月份进入传统消费旺季，预计整体需求环比将进一步回升，不过持续性仍有待观察。 供应：1-7月我国粗钢和生铁产量同比分别下降3.1%和3%。8月份日均铁水产量先升后降，最新为236.6万吨，同比下降3.53万吨。8月五大材产量减少26.54万吨，其中螺纹产量减少27.23万吨，热卷产量减少4.39万吨。8月钢厂盈利继续回落，最新处于32.47%的低位水平。9月份随着需求好转及钢厂亏损幅度收窄，部分区域钢厂生产或将有所恢复。不过在亏损面依然较大的情况下，预计9月份整体钢厂生产仍将维持在较低水平。 库存：8月五大材库存下降44.36万吨，其中螺纹库存下降24.42万吨，热卷库存下降6.44万吨。目前五大品种总库存同比增加123.58万吨，其中螺纹库存同比增加51.26万吨，热卷库存同比增加72.09万吨。8月库存表现明显好于去年同期，库存压力也得到较为明显缓解。9月份随着需求进一步释放，钢材市场库存降幅或将进一步扩大。 出口：1-7月中国累计出口钢材6299万吨，同比下降4.4%；其中7月出口1012万吨，同比增长2.85%。钢材月度出口连续三个月处于千万吨以上的水平，且最近两个月出口均转为正增长。2026年7月钢坯出口252.62万吨，同比大幅增长59.9%；1-7月钢坯出口量1211.96万吨，同比增长62.2%。钢材及钢坯出口量大幅增长，在一定程度上减缓了国内钢材供应压力。据我的钢铁统计，8月18日-24日中国钢材出口发运总量236.41万吨，环比增加22.80万吨、增幅10.7%；同比增加41.15万吨、增幅21.1%。预计8、9月我国钢材出口仍将维持在较高水平。 成本：8月焦煤价格大幅上涨，焦炭完成第三轮提涨，铁矿石、废钢价格变化不大，长短流程钢厂亏损有所收窄，短流程谷电已有一定利润空间。目前焦煤供应紧张局面难改，焦炭企业仍处于亏损局面，煤焦价格或将仍维持强势，成本对钢价支撑在9月份依然较强。 总结：8月份钢材市场供需阶段改善，库存连续下降，钢价止跌反弹。9月份随着宏观稳增长政策的发力以及国内市场转入消费旺季，终端需求释放或将进一步加速。加之煤焦供应紧张局面难改，成本对钢价支撑或将进一步增强。预计9月份国内钢价或将呈现震荡偏强运行走势，重点关注终端需求释放以及政策层面变化情况。 铁矿石：铁矿供需延续宽松，价格反弹空间有限 （柳浠，从业资格号：F03087689；交易咨询资格号：Z0019538） 供应端，8月全球发货量有所回升，澳大利亚周均发货量有所增加、巴西周均发货量有所减少。分矿山来看，8月力拓、BHP 周均发运量环比均有所增加，FMG 、VALE周均发运量环比有所下降。 47港周均到港量有所减少，目前低于去年同期水平。8月内矿产能利用率、铁精粉产量较上月有所下降，内矿库存有所累库。 需求端， 7月海外粗钢及生铁日均产量分别为233.2万吨和110.5万吨。8月高炉开工率、产能利用率、日均铁水产量先升后降，月末日均铁水产量较上月末增加1.05万吨至236.6万吨。目前铁水产量低位徘徊，减产趋势未改。8月末47港日均疏港量较上月末减少5.3万吨，较去年同期减少2.2万吨。 库存端，8月47港铁矿石库存有所去库，8月末较上月末减少25.23万吨至17375.23万吨，同比增加2987.21万吨。压港增加6条船至127条，同比增加26条。8月末247家钢厂库存较上月末累库138.5万吨至8860.04万吨，同比减少205.43万吨，进口矿库消比30.73。 总结来看，8月铁矿石方表现相对平淡，虽然短期受台风扰动到港有所减少，港口库存小幅去化至17375万吨，但同比仍高出2987万吨，处于历年同期最高水平。焦煤涨价持续挤压钢厂利润，铁水进一步上行空间有限，钢厂补库动力不足。铁矿石中长期宽松格局未改，不过油价与海运成本上升对铁矿石价格形成底部支撑，铁矿石市场整体或处于“向上缺乏弹性、向下有成本支撑”局面。预计9月份铁矿石盘面整体或窄幅震荡运行为主。 双焦：焦炭第三轮提涨落地，焦煤供应恢复缓慢 （张春杰，从业资格号：F03132960；交易咨询资格号：Z0024275） 焦炭方面，8月天津准一级冶金焦价格上涨100元/吨，吕梁准一、唐山一级冶金焦价格上涨110元/吨，日照准一级冶金焦价格上涨220元/吨，期货价格上涨，2701合约上涨345.5元/吨，基差走弱。8月28日河北、天津地区部分钢厂对湿熄焦炭上调100元/吨、干熄焦炭上调110元/吨，2026年8月31日零点执行。供应方面，焦煤煤矿复工复产缓慢，焦煤生产产量仍旧维持低位，焦煤现货价格大幅上涨，焦化企业生产成本大幅提升，焦企生产亏损不断扩大，目前亏损130元/吨左右，焦企生产积极性回落，焦企开工负荷大幅回落，8月份独立焦企日均产量减少6.91万吨，247家钢厂焦炭日均产量减少0.13万吨，焦炭供应减量相对较大。需求方面，8月钢厂盈利率回落至32%左右，247家钢厂高炉产能利用率回升0.39%，铁水产量回升1.05万吨/日至236.6万吨/日，高炉对于焦炭现货需求增加，钢厂采购积极性回升。库存方面，230家独立焦企库存去库20.11万吨，钢厂焦炭库存去库52.77万吨，焦炭港口库存去库1.03万吨，焦炭总库存去库73.78万吨。综合来看，焦煤煤矿复工复产缓慢，焦煤价格大幅上涨，焦化企业生产利润亏损加剧，焦企开工负荷持续回落，而钢厂高炉开工维持相对高位，对于焦炭需求有一定支撑，因此焦企连续提涨3轮落地，提涨幅度也扩大至100-110元/吨，钢材价格也有所上涨，上游成本压力逐步向下游传导，成本端的压力短期或难以缓解，预计短期焦炭盘面呈现震荡偏强运行态势。 焦煤方面，8月份现货市场价格大幅上涨，山西中硫主焦价格上涨560元/吨，柳林低硫主焦价格上涨710元/吨，进口蒙煤价格上涨，蒙5#原煤价格上涨515元/吨，蒙3精煤价格上涨450元/吨，焦煤期货2701合约上涨314.5元/吨。供给方面，8月份安监形势依旧严峻，山西煤矿复工复产缓慢，原煤产量有所回升，精煤产量小幅回落，523家样本煤矿原煤日均产量增加2.25万吨，精煤产量减少0.71万吨至63.26万吨/日，国内煤炭生产供应恢复缓慢；进口方面，蒙古国燃油短缺影响，中蒙口岸焦煤通关量高位回落，蒙煤进口方面有所收紧。需求方面，焦企原料成本维持高位，焦企亏损有所扩大，目前焦化企业生产亏损130元/吨左右，焦化企业生产积极性回落，部分焦化企业减量生产，焦煤需求边际走弱，焦企对焦炭连续提涨3轮落地，焦企开工负荷或有小幅回升。库存方面，523家样本矿山原煤库存减少18.99万吨，精煤库存减少61.04万吨，独立焦企库存增加17.36万吨，钢厂焦煤库存减少22.38万吨，港口焦煤库存减少45.5万吨，焦煤总库存减少102.41万吨，焦煤库存整体继续去库。综合来看，煤矿安全监察形势依然严峻，煤矿复工复产缓慢，焦煤产量仍旧维持低位，内地焦煤供需缺口仍旧存在，虽有部分进口焦煤流转到山西等焦企，但是部分优质框架主焦煤仍旧短缺，对于焦煤其他煤种价格仍有一定支撑，焦煤供给恢复尚需一定时间，预计短期焦煤盘面呈震荡偏强运行态势。 废钢：铁废价差持续扩大，价格或震荡偏强 （张春杰，从业资格号：F03132960；交易咨询资格号：Z0024275） 本月废钢价格各地上涨为主；全国废钢价格指数上涨12.6元/吨至2180.8元/吨。 供给端，本月钢厂废钢日均到货量回落，本月255家钢厂废钢日均到货量44.2万吨，环比减少1.1万吨。破碎料加工企业开工率不变，产量、产能利用率回落。 需求端，废钢需求回落，255家钢厂废钢日耗环比回落1.67万吨至46.2万吨，其中89短流程钢厂日耗环比减少1.59万吨，132家长流程钢厂日耗环比减少0.11万吨；49家电炉厂产能利用率回落1.8%、89家短流程钢厂产能利用率回落3.2%。利润方面，短流程钢厂亏损缩小，江苏谷电亏损110元/吨左右，平电利润亏损230元/吨左右。 库存端，长流程钢厂废钢库存环比减少6.21万吨至246万吨，短流程钢厂废钢库存环比增加4.8万吨至126万吨。 综合来看，8月份铁水产量回升1.05万吨/日至236.6万吨/日，高炉对废钢需求回升，电炉亏损虽有缓解，但是整体依旧亏损，双焦价格大幅走高推升铁水成本，铁废价差持续扩大提升废钢性价比，废钢整体需求仍有一定支撑，终端需求弱势依旧，预计短期废钢价格震荡偏强运行。 铁合金：成本端有支撑，持续上行驱动有限 （孙成震，从业资格号：F03099994；交易咨询资格号：Z0021057）
