国泰君安期货：沃什的讲话会是黄金上行的终点么？

　　沃什的态度很明确：失业率目前处在很低的位置，就业市场整体是良好的。 　　那新增就业人数一直在降，怎么解释？他给的说法是：疫情之后，雇主和雇员之间大规模地重新匹配过一轮；当劳动力供给几乎不再增长时，每个月的新增就业自然就比较低。 　　翻译成大白话就是：不是工作变少了，是岗位和人基本配齐了。按这个逻辑，新增就业走低反倒成了就业市场健康的表现。这么一来，“就业降温”给黄金的支撑，就被他轻轻拆掉了。 　　2． 时薪放缓？他也不太当回事。 　　他承认工资增速目前比较温和，但紧接着补了一句：工资增长长期以来都没有被证明是预测未来通胀的可靠指标。 　　意思是：时薪数据跟未来通胀的关系，没有市场想的那么紧密。时薪不及预期给黄金的那点支撑，也被削弱了。 　　3． 市场自己收紧就够了？他原话直接顶了回来。 　　沃什在会上的原话是：“总体来看，我们很难把当前广泛的金融条件描述为具有限制性。” 　　这话听着绕，意思其实很直接：光靠市场自己收紧，力度可能不够。言下之意，后面美联储或许需要主动出手。这等于把上个月他对“市场自我调节”的认可，又收回去了。对黄金来说，这也属于一条偏空的信息。 　　4． 最后，他把最要紧的方向又强调了一遍：通胀。 　　沃什明确表示，当前的CPI和PCE都处在高位——“没有一个数据是完美的”。 　　而且他特别提到，自己更看重的是通胀降温的“趋势性”——不看单月的波动，要看连续几个月走出来的方向。会上他还就通胀的分项数据，做了一些细节上的展开．．．．．． 　　【黄金下跌的原因逐步清晰了】 　　沃什讲完话，美债收益率重新涨了起来，美元指数也跟着走强，两边一起从利率和汇率端压向黄金。同时，市场对9月加息的定价，直接从30%多跳到了近60%。（截至8月31日早晨10点，又回落到60%以下） 　　所以周五晚上黄金那根大阴线的成因就理顺了：就业降温、时薪放缓、市场自我紧缩——这三条支撑被沃什挨个弱化，再叠加沃什对通胀的不满意，美债收益率和美元的反弹，几股力量凑到一起，才砸出了这次的深夜大跌。 　　【9月FOMC会议前需要关注的方向】 　　这轮黄金究竟是否会迎来真正的转折？9月议息会议之前，下面这些或许才是验证的窗口：