中金：中国财险维持跑赢行业评级 目标价上调至20.50港元

　　1H26公司综合成本率同比改善0.8ppt至 94.0%，处于近几年最好水平，承保利润同比+18.1%至153.8亿元。车险CoR同比改善0.7ppt至93.5%，严格费用管控下车险费用率同比-1.2ppt至19.9%；非车险CoR同比-1.2ppt，此前金监总局发布《非车险综合治理行动方案》，该方案或将利好经营能力突出的头部财险公司，该行预计随着非车险综合治理持续深化，公司承保盈利有望维持较优水平。 　　股东回报进一步提升，长期配置价值凸显 　　1H26公司未年化总投资收益率同比+1.2ppt至3.8%。承保盈利及投资收益共同驱动公司归母净利润同比+32.1%至322.96亿元；归母净资产较年初+6.2%，保持稳健增长。中期每股分红同比+41.7%至0.34元，股东回报进一步提升。向后看受三季度自然灾害及股市大幅调整影响，公司利润或有所波动，但该行认为不改公司稳健向好的经营趋势，长期看配置价值凸显。 　　风险提示：资本市场大幅波动；自然灾害；政策不确定性。