回购、分红、并购齐发力，券商板块或迎估值修复契机

　　根据Wind数据统计，截至8月29日，已有26家券商披露2026年中期分红预案，拟派现金额合计超过273亿元（含税）；多家券商公司拟派现的金额超过10亿元。在当前市场环境下，如何把握券商板块的价值？（资料参考：证券时报《“红包雨”来了！26家券商中期分红超273亿元！》，2026.8.30） 　　一、 股东回报：中期分红落地，或吸引长线资金入驻 　　从公司治理角度看，中期分红有助于约束公司过度扩张和盲目投资的冲动，促使公司更加关注主营业务的稳健发展和资本效率的提升。（资料参考：证券之星《券商中期分红潮起，近170亿元“红包”彰显回报诚意》，2026.8.26） 　　从投资角度看，上市券商实施中期分红，不仅有助于增强投资者获得感，也进一步提升了板块作为高股息资产的吸引力。近期，《保险公司资产负债管理办法》正式落地，新规强化了成本收益匹配与久期管理约束，高股息资产及长久期债券的需求有望延续。在低利率环境下，以券商板块为代表的高股息资产有望持续获得长期资金的关注。（资料参考：东方财富网《券商集体走强！23股中报业绩一览 10股分红近170亿元》，2026.8.26） 　　二、 基本面：上市券商业绩表现优异，板块景气度显著上行 　　持续分红背后，是券商行业整体持续增长的利润。据Wind数据统计，截至8月29日，已披露2026年半年报的45家上市券商合计实现营业收入3714亿元，同比增长50%；合计实现归母净利润1616亿元，同比增长50%。（资料参考：东吴证券《保险/券商利润高增确认，估值修复可期》，2026.8.31） 　　海外权威机构表示，中国券商板块二季度表现强劲且净资产收益率（ROE）持续改善，受资本管控、费率企稳及成交量回升等多重利好支撑，板块或迎来拐点。（资料参考：花旗《中资券商板块迎来拐点》，2026.8.31） 　　三、 资金面：产业资本认可行业价值，彰显信心 　　据统计，截至8月19日，下半年以来已有多家上市券商密集披露或推进股份回购方案，单家回购金额多集中于1亿元至2亿元区间。与以往回购多用于股权激励或员工持股不同，本轮最为显著的变化在于“注销式回购”明显增多。（资料参考：财联社《券商密集回购稳信心，7家正出手，注销式回购为何被高看一眼？》，2026.8.20） 　　有分析称，从实际效用来看，回购与增持更多起到预期引导作用，向市场传递管理层及大股东对行业中长期发展的信心，有利于改善市场风险偏好。此外，在净利润不变的情况下，注销式回购将直接减少总股本，从而增厚每股收益与每股净资产，相较于短期支撑股价的行为，或具有更高的价值内涵。（资料参考：中航证券《券商回购增持密集落地 把握中报业绩窗口期》，2026.8.19；财联社，2026.8.20） 　　四、 行业格局：并购重组加速落地，重塑行业估值体系 　　8月下旬，又有多家券商公司重组事项获得交易所或股东会通过，券商板块并购重组进程明显提速，行业估值体系有望迎来重塑。（资料参考：中国证券报《券业并购重组驶入快车道 重点项目审核高效推进》，2026.8.29；东方财富网《10家派现近170亿！板块估值处历史低位 证券行业有望迎估值修复窗口》，2026.8.26） 　　有分析称，券业并购重组项目持续扩围，在建设一流投资银行和投资机构的政策导向下，行业整合正由个别项目落地，逐步转向多类型、多层次项目接续推进。券业并购重组提速，或为行业格局重塑注入动能，亦成为市场关注的投资主线。（资料参考：中国证券报《券业并购重组驶入快车道 重点项目审核高效推进》，2026.8.29） 　　五、估值分析：板块处于历史低位，修复空间可期 　　根据Wind数据，截至2026年8月30日，证券公司指数（399975.SZ）市净率（PB）仅1.29倍，处于近十年间的20%分位。当前板块高景气业绩与低位估值形成显著错配，板块估值修复空间充足。与此同时，行业盈利模式持续迭代升级，行业纯周期属性弱化、成长属性持续增强，中长期估值中枢具备抬升潜力。（数据